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平台项目政府不兜底 基金子公司避险缓行

发布时间:2019-10-08 21:52:41 编辑:笔名

近日,国务院发布了《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》(下称《意见》),地方融资平台项目将不再由地方政府兜底,这对近一年来充当地方融资平台输血通道的基金子公司而言,将产生不小的影响。

“地方融资平台项目,我们很谨慎,手上也储备了一些。对融资平台的尽职调查主要是看当地政府的财务状况,要有政府信用做背书,”一家深圳基金子公司的风控官昨日对证券时报记者表示,目前文件还在消化中,不排除对公司未来发展的规划会有一定影响。

业内人士表示,近年来基金子公司在接手地方融资平台业务方面,风格颇为激进。“据我们调查,有部分基金子公司平台类项目占比达到六七成。”一位熟悉基金子公司业务的律师对证券时报记者表示,“地方政府平台类项目可能会慢慢退出,对上述基金子公司的影响很大。”

平台类项目将无政府背书

在国务院10月2日发布《意见》的同时,财政部也对加强地方政府性债务管理进行了解读。

《意见》明确,政府债务只能通过政府及其部门(此处请确认用《意见》中原文原词)举借,不得通过企事业单位等举借。剥离融资平台公司的政府融资职能。对于偿债机制,财政部相关人士表示,对此《意见》明确要建立地方政府偿债约束机制,机制中的一项是划清偿债责任,分清政府债务和企业债务的边界,切实做到谁借谁还,风险自担。

兴业证券研报分析称,这意味着未来各种平台类公司要么被政府纳入预算,要么企业自负盈亏。分析还认为,短期而言,可能大量的城投债信用风险将重新定价;中长期来看,政府和企业界限的划清有利于甩包袱,未来城投类公司破产将成为可能。同时,《意见》提出加强政府或有债务的监管、剥离融资平台公司的政府融资职能、融资平台公司不得新增政府债务,这对部分平台类公司将是灭顶之灾。

格上理财研究员曹庆展对记者表示,对政府平台来说,不得新增政府债务,其未来的债务将更加市场化,但这一退出过程或将持续数年。

基金子公司慎选融资平台

独立财经评论员宋清辉对记者表示,部分基金子公司在政府平台类项目的运作中较为激进,不但发行多只投向地方融资平台的资管产品,还将机构间因风险过高而被拒绝立项的融资平台项目捡回重新包装,并为其发行资管产品进行频繁募资。“随着地方融资平台退出政府融资功能,基金子公司的平台类项目将面临难以控制的风险和重大不确定性,如监管政策收紧、银行资管抢滩、项目风险频现等,这就需要基金子公司在平台类项目中有较强的风险控制能力。”

“平台基建项目明确为非政府债务,划清了政府和企业的关系,明确谁借谁还。对基金子公司来说,将更加慎重考量平台本身的资质,以及现金流是否全覆盖等,而不是背后政府的财政情况。”曹庆展分析称。

上述基金子公司风控官对记者表示,对于投资者来说,城投项目首先要看地方政府的信用评级,城投公司大部分是装政府资产的壳,没有自己的存续现金的能力,重资产变现能力不强。他说,现在完全切割政府和平台,未来平台就很难借到钱,市场上能给的信用评估比较低。因此,如果继续做平台类项目,平台再融资能力是基金子公司要重点考察的方面,目前该公司风控的硬性规定是该平台之前发过债,债券到期日要比资管计划靠后,此外,公司内部还建立了平台评级体系,根据财政状况给地区做排名。

另一家基金子公司总经理则表示,将地方债的偿债机制明确化,对市场来说整体比较正面,“平台类项目还是有一些空间可为,我们还在解读当中,总体来看,越是纳入细则管理的,投资者越认可。”

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